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  • 雪崩的抱团股,拥挤的抱团债

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    2天前 94 0 0
    流动性的风险

    作者:闲人

    来源:市场与风险(ID:CFFX8888)

    股票的悲观情绪在今天得到了极致的演绎,开盘飞流直下,上午盘中触底V字反弹,创业板和沪深300翻红,下午全程滑坡式下跌,完全看不到任何抵抗。下午的股票走势说明市场的情绪依然的非常弱,无论是机构投资人还是散户都存在一个囚徒困境式的博弈。对全市场最好的策略就是大家都不动,但每个投资人都会认为早卖出股票可以减少损失或有利于控制产品的回撤,就有动力在别人采取行动之前先卖出股票,最终带来最坏的结果。

    股票市场的踩踏就这么发生了,但感觉这一波估值调整和抱团股雪崩还尚未结束,抄底资金要更加谨慎一点。对中国经济是有信心的,对长期股票市场的繁荣也是有信心的,但长期的坚守需要耐得住短期的考验,如果短期已经被游戏淘汰就没有接下来的机会。所以特别建议参与股票投资尽量不要加杠杆。对于抄底的机会,等你们身边朋友无弹可抄,或没有任何抄底念头的时候,或许才是真正的别人恐惧你贪婪。

    债券市场完全淹没在股票市场的下跌之中,全社会的焦点都集中在股市,连债券市场的网红发行人大家也不怎么关心了,这个时间点开股票策略会的机构可能也有一点压力。虽然市场不怎么讨论债券市场,但风险偏好的分化也在极致的演绎,债券抱团相较于股票有过之而无不及。

    债券不同于股票市场,基本都是专业投资机构,风险偏好的改善并非易事,这就决定了债券抱团的外部条件更为稳定,也不会存在估值泡沫的情况,唯一的风险可能就是抱团地区的债券违约,或是风险偏好改善,带来的估值回归或大幅调升。那这种风险也是可能发生的,近在眼前的就是2019-2020年市场对煤炭债券的抱团行为。只是当前概率比较小,且债券抱团会减少抱团企业债券的流动性风险,只要债券需求旺盛,短期的流动性反而非常充裕,除非有外部政策等力量的干预。

    最近债券一级发行情绪看似非常好,只要能够发行成功的债券基本都是大幅低估值,很多稍微有点溢价的资产或套利策略都被市场抢夺一空,中高等级利差压缩到了一个非常低的位置。但这都是结构性的情绪,因为发行失败或发行困难的地区与企业依然是非常的困难。最后的结果就是有限的资金,包括低资质债券到期的资金再配置需求,都会向资质好一点的地区与企业集中。

    债券抱团有点价值投资的感觉,但又不是那么确切。将资金引流到更好的企业是市场化和风险集中作用的结果,只是会加剧地区间融资环境的分化,对于民营和小微企业也是存在弊端,这时候就需要依赖政府的干预与引导。

    投资机构多数都是代人理财,这就决定了负债端的稳定性是存在差异的,尤其是在资本市场培育发展的时期,如何避免流动性踩踏的风险是机构投资人日常需求关注的一个重要事件,金融事业发展的初期和金融危机时期,很多银行就是在挤兑风波下闭门谢客的。目前国内的投资机构,在这方面都显得很欠缺。

    注:文章为作者独立观点,不代表资产界立场。

    本文由“市场与风险”投稿资产界,并经资产界编辑发布。版权归原作者所有,未经授权,请勿转载,谢谢!

    原标题: 雪崩的抱团股,拥挤的抱团债

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