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  • Fintech如何变革农村金融?-详解蚂蚁金服农村战略-天风银行

    志明看金融 志明看金融 作者:天风银行 廖志明 林瑾璐 余金鑫 朱于畋
    2018-09-21 22:38 669 0 0
    16年农村居民消费规模(64331亿元)约为97年的4.3倍。与消费规模大幅增长相对的是,农村金融发展迟缓,人均银行网点数量低(乡均3.93个,村均0.24个),农村金融最后一公里迟迟无法打通。

    摘要

    农村金融是蚂蚁金服核心战略之一,也是下一片商业蓝海

    16年农村居民消费规模(64331亿元)约为97年的4.3倍。与消费规模大幅增长相对的是,农村金融发展迟缓,人均银行网点数量低(乡均3.93个,村均0.24个),农村金融最后一公里迟迟无法打通。

    我们认为,由于银行风险偏好较低与网点成本高等因素,传统金融机构难以肩负农村金融的重任。互联网金融由于边际成本低、创新的信贷风控模式,有望解决这个难题。2016年,蚂蚁金服宣布将国际业务、农村金融、绿色金融作为三大战略方向。农村金融战略,以阿里的“千村万县”计划为切入口,在广阔的农村地区建立普惠金融体系,打通农村金融的最后一公里。

    借助淘宝“千县万村”计划,用支付与微贷建立普惠金融体系

    电商先行,金融随后,相辅相成。2014年10月阿里巴巴宣布启动“千县万村”计划——未来3-5年内,阿里巴巴集团将投资100亿元,建立一个覆盖1000个县、10万个行政村的农村电子商务服务体系。

    2016年12月20日蚂蚁金服在北京宣布,全面开启农村金融战略:三大业务模式服务“三农”用户全面需求,以三年“谷雨计划”推进普惠金融扎根农村。所谓的“谷雨计划”,即在未来三年,蚂蚁金服将联合100家龙头企业,为大型种养殖户提供金融服务;与合作伙伴一起,为1000个县提供综合金融服务,包括支付、信贷、保险;面向国内“三农”用户,拉动合作伙伴及社会力量提供累计1万亿信贷。

    依托Fintech,创新农村金融服务方式

    数据化金融平台模式,针对普通农民、小种养殖户和返乡创业的大学生。由蚂蚁借呗\花呗对接,提供的服务以消费信贷为主,授信额度稍小于城市居民。依靠大数据技术的互联网平台模式,进行大批量、自动化授信,能有效降低成本,解决农村金融运营成本高、信息不对称、收入难核实的痛点。

    “线上+线下”熟人模式,针对中型种养殖、生产经营农户、农村小微企业。由单纯线上渠道提供的信贷额度已无法满足其要求,并且他们提供的线上数据信息也不足以作出授信的判断。线下熟人因为了解当地农户,可有效帮助判断、评估借款人的还款风险。这些熟人的作用就相当于“风控”,让熟人的线下触达能力与蚂蚁金服线上数据相结合,可以有效降低坏账的发生率。

    供应链金融模式,针对大型规模化种养殖户等农业龙头企业。所谓供应链金融,即把供应链上的所有成员(供应商、制造商、分销商、零售商和最终用户)看成一个整体,以核心企业为中心,借助核心企业对中小供应商的深入了解,选择资质良好的上下游企业作为融资对象,为供应链上的所有成员提供系统融资安排。

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    正文

    1.蚂蚁金服:缘起支付宝的金融巨头

    1.1.支付宝瓜熟,蚂蚁金服蒂落

    2003年10月18日,在日本横滨留学的崔卫平挂在淘宝网上售卖的一台二手富士相机(售价700元),被远在几千公里外的西安工业学院学生焦振中在预定。两个素未谋面的陌生人,当时因为相互间的不信任,让这次划时代的交易差一点流拍——但他们肯定不知道,双方间的这次交易会拉开一个全新大支付时代的序幕。

    这次交易,是由支付宝的前身——淘宝网的“担保交易”来促成,而蚂蚁金融服务集团(以下简称“蚂蚁金服”)的前身则是2004年成立的支付宝。2014年10月,蚂蚁金服正式成立。 蚂蚁金服以“让信用等于财富”为愿景,致力于打造开放的生态系统,通过“互联网推进器计划” 助力金融机构和合作伙伴加速迈向“互联网+”,为小微企业和个人消费者提供普惠金融服务。2018月6月8日,蚂蚁金服完成C轮融资,成为国内最大的独角兽企业,估值超1500亿美金。

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    1.2.蚂蚁金服厘清股权关系,为上市做准备

    厘清股权关系,为未来上市做准备。2013年10月,小微金服对外发布公告,宣布未来的股权安排,即40%的股份作为对全体员工的分享和激励,剩余60%股权将用来逐步引入战略投资者。其中特别提到马云的目标持股状况——不高于其在阿里巴巴集团中的持股比例(8.9%)。2014年6月,小微金服更名为蚂蚁金服。同年8月,阿里巴巴集团发布协议,厘清了与蚂蚁金服的业务界限。这份协定中约定,阿里将向蚂蚁金服出售其持有的小企业贷款业务(32.19亿元)。阿里还将以专有技术和相关知识产权费用的名义,向蚂蚁金服收取七年年费。

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    入股及合作机构与蚂蚁金服战略协同效应明显。每一家入股机构,都经过了蚂蚁金服的精挑细选:社保基金的入股,让蚂蚁金服成了国民企业。而蚂蚁金服引入的人保、人寿、太保、新华等保险机构,有助于与保险产生协同效应。再如中国邮政与蚂蚁金服的交叉持股(也入股了邮储银行),为普惠金融、农村小额贷款等合作夯实了线下基础,同时双方在农村电商、物流配送等领域也展开了合作。蚂蚁金服与中投公司的合作以及C轮融资引入国际投资机构,契合了其全球化战略构想。

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    1.3.五大业务板块支撑三大战略方向

    我们将蚂蚁金服旗下金融业务主要分为五类:支付平台,财富管理,微贷业务,综合金融,征信业务。1)支付:海量用户入口来源,蚂蚁金服的立身之本。以支付宝为代表,统御第三方支付市场,用场景牢牢圈住海量用户。2)财富管理:余额宝一鸣惊人,开启全民理财时代。以余额宝为根基,已发展为余额宝、招财宝、蚂蚁聚宝三位一体。3)微贷业务:蚂蚁花呗、借呗服务长尾用户,网商银行定位小微、三农。4)综合金融:保险(众安),基金(天弘)、众筹(蚂蚁达客),一个都不能少。5)征信业务:信用即是财富,信用数据是蚂蚁金融生态圈的基石。

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    2016年4月26日,蚂蚁金服宣布将国际业务、农村金融、绿色金融作为三大战略方向。国际,未来10年蚂蚁金服将和合作伙伴一起服务全球20亿人。农村金融,以阿里的“千村万县”计划为切入口,在广阔的农村地区建立普惠金融体系,打通农村金融的最后一公里。绿色金融,用绿色方式发展新金融,调动普通民众参与低碳生活方式;推动绿色经济发展,推动绿色意识普及。

    由于蚂蚁金服所在国内一二三四线城市的业务布局已趋近饱和,继续深挖的潜力不大,还面临着竞争对手的步步紧逼,因此它必须寻找新的商业蓝海——而广袤的农村地区正是一片未经开发的处女地,是下一个蓝海。

    2. 破局农村金融难题,打通最后一公里

    2.1. 传统银行难解农村金融难题

    传统观点认为农村金融机构(包含农商行、农村信用合作社、农村合作银行、村镇银行)是农村金融的主力,肩负解决农村信贷顽疾和打通农村金服最后一公里的责任。原因有二,一是农村客户分布在县、乡一级,因为基础设施薄弱、信息闭塞、农民文化程度不高等因素,纯线上服务模式无法有效深入农村腹地。而农村金融机构成立早,在县乡一级网点众多,服务下沉;员工多为本地人,熟悉当地企业情况,利于降低风险,在放贷和揽储两方面具有较大优势。

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    二是农村金融机构是涉农贷款投放的主力,资金规模、比例与大型银行比较接近,农村金融也是其工作重心。截至2016年底,按央行口径统计,金融机构涉农贷款中,农商行占比为18.8%,其他农村金融机构占比12.17%,两者合计30.35%,超过中型银行(24.36%),略低于大型银行占比(36.83%)。

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    但我们认为,传统银行在发展农村金融方面有天生的缺陷。一是银行的低风险偏好属性决定了它的信贷资源不大可能向农村区域小微企业和个体户倾斜,更别提普通农民。实际上,作为农村区域(县及县以下)风险较低的县一级企业贷款、房地产贷款、建筑业贷款占用了农村金融机构大量“三农”信贷额度。截至2016年底,农商行和农信社的“三农”信贷投放余额分别为8.26万亿和5.05万亿,远高于农村合作银行(3187亿)及村镇银行(9893亿),农商行农信社农村区域(县及县以下)贷款投放占比为55.77%和48.9%。此外,农商行及其他农村金融机构投向农林牧渔和农户领域的贷款,也多是大型农场、龙头农业企业。在“三农”领域,银行的本性依旧是“锦上添花”而非“雪中送炭”。

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    此外,银行的低风险偏好令其在农村地区的存贷业务产生了抽水机效应,即农村区域的存款外流,从农村地区揽储去经济发达的低风险地区放贷。肩负国家金融支农工作重任的农业银行,县域的存贷比明显低于总体存贷比。自2006年以来,中央一号文件发文连续多次提及“落实县域内一定比例新增存款投放当地政策”,也从侧面印证了农村区域存款外流。

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    第二,高成本导致农村地区银行网点数量增长停滞。传统银行网点成本既包含银行具体的物理网点运营,人员薪酬,运输等显性成本,也包括风控、征信数据匮乏,宣传推广(农民金融知识匮乏,对金融产品不理解)等隐性成本。据测算,一个10人左右的村镇银行基层网点,每年运营成本约超过171万。因为成本较高,一方面大型商业银行在乡镇地区设立营业网点的意愿较低。另一方面地方性金融机构为了加强内控管理、降低运营成本、提高经营效率,撤销了部分营业网点,造成了乡村地区营业网点的增长停滞。目前,乡村地区金融机构主要以农商行、农信社和邮政储蓄银行为主,但邮储银行主要在大的乡镇设立网点,在一些偏远落后、经济不发达、消费能力不强的地区很少设立营业网点,仅有邮政代办点。

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    传统观点认为,农村金融机构员工熟悉本地企业情况,利于放贷是一种优势(即所谓“关系型贷款”)。但也应看到这类传统的借贷技术,非常依赖员工的经验和水平,要靠“老人带新人”的方式慢慢培养,无法通过短时间集中培训等方式进行大规模复制推广,更难以去风俗迥异的异地进行推广——这束缚了农村金融机构的业务范围,导致其无法像互联网金融企业那样迅速建立规模优势。

    传统银行由于网点运营成本较高使得服务成本较高,其低风险偏好属性导致很难向农村大量投放贷款,难以破解农村金融困局,难以打通农村金融最后一公里。农村金融的本质是普惠金融,而用高成本的传统银行模式去提供广大农村地区的基本金融服务,从商业角度来讲也是难以持续的。

    2.2. 农村金融,机遇与挑战并存

    我国农村地区的收入和消费规模近二十年来增幅巨大。中国自古以来就是农业大国,拥有世界上最多的农村人口。随着改革开放,我国农村人口向城镇迁徙加快,截至2017年末,农村地区人口数量达 9.71亿人。与此同时,我国农村人口的收入和消费规模一直在稳步增长:2016年农村居民家庭人均纯收入(12363元)约为1997年的6倍(2090元),2016年农村居民消费规模(64331亿元)约为1997年(14961亿元)的4.3倍。无论是收入还是消费,增长幅度都十分可观。

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    与收入消费增速形成鲜明对比的是,农村金融服务发展仍旧不尽人意。中央对农村金融改革一直很重视,自2003年(国务院出台《深化农村信用社改革试点方案》)以来,已过15载。期间相关改革与扶持政策从未间断,央行和银监会对涉农工作的主体银行机构进行一系列改革;又如自2004年以来,中央一号文件连续14次聚焦“三农”工作。这一系列举措完善了农村金融基础设施环境,改善了农村存款、汇款等基本服务。

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    但是,核心问题仍待解决,普惠金融体系没有建立,农村金融最后一公里仍旧没有打通。一是乡村地区人均银行网点数量依然低下,增长几乎停滞。截至2017年末,农村地区银行网点数量12.61万个;每万人拥有的银行网点数量仅为1.30个,其中县均银行网点55.99个,乡均银行网点3.93个,村均银行网点0.24个。

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    二是信贷风险管控难度大。截止2016年末,全口径涉农贷款余额28.2万亿,占各项贷款比重为26.5%。但是,因为涉农贷款指标统计口径包行了县域地区企业贷款、房地产贷款、建筑业贷款,所以该数据含有一定量水分,不能全面反映银行业金融机构对农村地区的真实信贷支持。人民银行和银监会于2007年联合发布《涉农贷款专项统计制度》将“除地级及以上城市的城市行政区及市辖建制镇之外的区域”定义为“农村区域”(即包含县域地区),注册地位于“农村区域”的企业及各类组织的所有贷款均可归为“农村企业及各类组织贷款”。人民银行统计司将涉农贷款分为农林牧渔贷款、农业贷款、农村(县及县以下)贷款。按全口径统计,涉农贷款同比增速持续下滑,农户的贷款需求难以得到满足。

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    农村居民日渐增长的收入和消费,与对金融服务的渴求,形成了巨大的矛盾,这造就了潜在的巨大商机。由于服务成本、风险偏好等因素,传统的农信社、农商行等银行机构虽处于提供农村金融服务的一线,仍无法解决这种长期的矛盾。此外,农民文化程度不高,收入相较城镇居民仍然偏低,农村基础设施薄弱等——农村地区的特殊性、复杂性造成的种种壁垒,令一般的小微金融机构同样对农村地区望而却步。这一切让阿里巴巴和蚂蚁金服嗅到了机会,促成了阿里巴巴的“千县万村”计划和蚂蚁金服的“农村”战略相继出台。

    2.3. 蚂蚁金服破局农村金融难题

    互联网金融公司的风险偏好与“三农”客户群体完美契合。互联网金融公司的获客思维遵循典型的长尾理论(二八法则),银行做金字塔尖的20%高端客户,而它们正好相反,盯着那80%的长尾客户。蚂蚁金服成立以来专注为小微企业和大众消费者提供普惠金融的产品,农村地区、农业产业以及农民群体自始至终是蚂蚁金服服务的重点对象。2016年蚂蚁金服专门成立了农村金融的事业部,目标是用互联网的手段沉淀数据,逐步建立农村信用体系,最终实现农村与城市无差别和平等高效的金融服务。

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    互联网是有效的降本增效的工具。伴随智能手机的普及和快速发展,农村居民有望迈过PC互联网时代,直接进入移动互联网时代,这样连买电脑的成本都可节省。在移动互联网时代,连接一切服务所需的硬件成本仅仅是一台数百元的智能手机。蚂蚁金服的规模成本优势,远胜过局限在单一地区的农村金融机构。

    一、相比银行在乡村铺设一个网点的成本接近171万/年,互联网金融不需要物理网点铺设,只要求一台智能手机,所有服务由软件提供,边际成本接近0。另外,淘宝“千县万村”计划的实施,为蚂蚁金服进军农村提供了物理基础,且成本低廉。

    二、在金融产品推广方面,互联网金融比传统银行高效。农民普遍文化程度不高,金融知识匮乏,对专业的金融产品难以理解。这就需要花费大量人力进行推广宣传,且对营销员的业务水平、经验要求较高,进一步推高了银行成本。相比之下,类似“余额宝”的创新产品开创了简单、便捷、高效、低门槛的理财模式,对农村地区进行了金融启蒙教育。在余额宝推出的2013 年,其用户就覆盖了国内 2749 个县,实现了整体覆盖和普遍服务。2017年1月,余额宝用户数超3亿,其中农村用户超过1亿。

    三、在风控方面,农村金融机构需要依赖抵押品,传统的线下审批繁琐,不仅展业成本高,也令许多有信贷需求的农民望而却步——蚂蚁金服的征信数据体系相当丰富,且仍在不断进化完善。此外,农商行资产质量压力较大,其不良率高于银行业平均水准,而农商行及其他农村金融机构在涉农贷款不良率方面更是高企。相较而言,网商银行的“旺农贷”是纯信用贷款,依靠大数据风控技术,“三农”客户不良贷款率仍低于银行业平均水平。

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    四、阿里的“千县万村”计划,不是一味输血式的扶贫计划,它促进了农民的收入增长,增强了农村的造血能力,也完善了蚂蚁金服的征信体系,让农村借贷人还款能力和意愿都得以加强,降低了违约几率。

    当然,这个过程相对较为缓慢,需要时间来沉淀积累。风起于青萍之末,浪成于微澜之间——我们认为,建立农村普惠金融体系,打通农村金融最后一公里的很可能是以蚂蚁金服为代表的互联网金融企业。

    3.蚂蚁金服启动农村金融战略,开拓新蓝海

    2016年12月20日,在中央农村工作会议闭幕之际,蚂蚁金服在北京宣布,全面开启农村金融战略:三大业务模式服务“三农”用户全面需求,以三年“谷雨计划”推进普惠金融扎根农村。所谓的“谷雨计划”,即在未来三年,蚂蚁金服将联合100家龙头企业,为大型种养殖户提供金融服务;与合作伙伴一起,为1000个县提供综合金融服务,包括支付、信贷、保险;面向国内“三农”用户,拉动合作伙伴及社会力量提供累计1万亿信贷资金。

    3.1. 电商先行,金融随后

    电子商务是阿里的立身之本,随后是金融板块,阿里进军农村的路线与时间也是遵循这种规律。电商先行,金融随后,相辅相成。2014年10月,阿里巴巴宣布启动“千县万村”计划——未来3-5年内,阿里巴巴集团将投资100亿元,建立一个覆盖1000个县、10万个行政村的农村电子商务服务体系。阿里将投入人力,物力等资源在选定的县级城市开设县级服务中心站点,由县级服务中心站再去开拓合适的村级服务站。村级服务站由当地村民或合适做村民网购网销服务的店铺来运作。

    阿里同地方政府对接,整合当地物流配送、培训机构、农副产品检验检测机构、农资农具厂家等资源,打造一个“消费品下乡、农村产品进城”的双向流通体系,并提供包括金融在内的综合服务。截至2017年6月,农村淘宝覆盖全国29个省区,共设立611个县级服务中心和近3万个村淘点,村淘合伙人及帮手近5万人。

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    依托“村淘计划”,蚂蚁金服的支付服务向农村渠道下沉。村淘合伙人可以通过支付宝帮助村民实现淘宝买卖商品、代缴各类费用,还可以享受其他支付宝便利功能等。以支付宝为载体,蚂蚁金服用国际领先的数字化解决方案推动智慧县域建设,并将已在一二线城市积累的成功互联网服务模式复制到县域地区——把积累的线上能力反哺线下,为县域内线下商业提供展示和引流,促进当地经济发展。

    战略投资中和农信,补足农村金融线下能力,剑指农村信贷。2016年12月20日,蚂蚁金服宣布战略入股中和农信,将成为中和农信的第二大股东。中和农信是目前中国最大的公益性小额信贷专业机构,遍布国内18个省的229个县,由中国扶贫基金会发起成立,2010年获得世界银行集团国际金融公司和红杉资本的战略投资,也是目前国内最大的专注于农村金融服务的社会企业。截至2016年11月底,中和农信累计放款161万笔,放款金额达到184亿元,其中62%的贷款主要用于支持种植养殖业。

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    3.2. 支付是蚂蚁金服农村金融战略的基石

    3.2.1. 支付宝:生于场景,兴于场景

    蚂蚁金服的支付业务,即支付宝,发源于淘宝网线上交易场景。在2003年淘宝成立以前,阿里巴巴平台交易主要采用同城见面交易,银行打款(因为信用问题,很少客户采用,一般是经过多次交易建立信任的老客户才使用这种方式)。这种同城线下交易的模式效率低,成交量小,成功率低,导致阿里巴巴前期发展非常缓慢。

    担保交易是支付宝的思维雏形。2003年7月,淘宝网成立。为解决买卖双方的信任问题,淘宝网最初使用的是“担保交易”模式。使用担保交易模式后,淘宝网的交易量猛增,但用户转款都是通过银行、邮局打到淘宝网开设在各银行的账户里,很多工作仍需人工完成,最为头疼的是银行对账。2004年下半年,淘宝每天交易笔数达到8000笔,当时工行西湖支行因工作量太大曾一度要求停止合作,且转账手续费也是一笔不小的支出。

    虚拟账户的出现打破了支付宝早期发展的枷锁。为彻底革除先前模式的弊病,支付宝为每个用户设立了一个虚拟账户:买家把钱存在虚拟账户内,卖家完成交易后其账户收钱,等需要提取时才划入银行账户——如此便极大提升了结算效率并降低了转账成本。

    分拆独立,支付宝和淘宝开启腾飞之旅。2004年12月29日,支付宝账户体系和官网上线,宣告独立。2005年5月,支付宝开放担保交易和支付接口,为更多的合作方提供支付服务,成为了一个完全的第三方支付平台。受益于国内电子商务的快速发展,淘宝网的交易额呈指数级增长,乘着这股东风,支付宝很快发展成为PC时代国内市场份额第一的第三方支付平台。随着移动互联网的悄然来临,支付宝于2008年2月推出手机支付业务,开启移动支付时代。

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    支付宝初期的成功在于牢牢抓住了淘宝商城网络交易的应用场景(用户入口),因此它的延伸战略是拓展更多体量庞大的基础性应用场景。2008年10月,支付宝公共事业缴费正式上线,支持手机话费充值,缴纳水、电、煤气等费用,切入基础民生领域;2008-2009年,支付宝先后与艺龙、携程、芒果网国内三大旅游公司达成合作,与东航达成成为合作伙伴,将旅游、机票消费纳入麾下;2013年6月,支付宝推出余额宝理财货币基金,激发了国内互联网金融的浪潮,促进了国民理财意识的觉醒;2013年11月,铁道部12306网站宣布支持使用支付宝购买火车票……这些基础性的日常生活应用场景为支付宝积累了海量客户,培养了用户的习惯,增强了用户的粘性。

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    场景应运成就支付宝在第三方综合支付领域霸主地位。截至2017年3月底,支付宝全球活跃用户数量达到8.7亿,在国内也牢牢占据着市场份额第一的位置,与腾讯金融形成双寡头格局,也为蚂蚁金服的其他业务板块源源不断输送着客户。

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    3.2.2. 农村支付,快步跨进移动时代,场景依旧为王

    农村银行支付方面,移动支付唱主角。据央行统计,2017年农村地区电子银行支付出现明显分化,手机银行高速增长,网银支付持平,电话银行支付业务明显萎缩。截至2017年末,农村地区网上银行开通数累计5.31亿户,较上年新增1.02亿户,增幅23.78%;2017年发生网银支付业务笔数94.69亿笔,金额152.73万亿元,交易金额较上年小幅增长。手机银行开通数累计5.17亿户,较上年新增1.44亿户,增长38.61%;发生手机银行支付业务笔数91.10亿笔,金额38.89万亿元,分别增长79.12%、66.2%。

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    非银支付方面,移动互联网支付业务规模已超越网银支付业务且占据很大优势。2017年,非银行支付机构(主要为第三方支付公司)为农村地区提供网络支付业务共计1417.82亿笔,金额45万亿元;其中,互联网支付122.73亿笔,金额2.1万亿元,单笔金额171.11元;移动支付1295.09亿笔,金额42.9万亿元(占比95.3%),单笔金额331.25元。国内的第三方移动支付市场是以支付宝、财付通为首的双寡头市场。

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    支付宝在农村金融中的战略依然是场景为王。农村淘宝店合伙人为当地农民提供代领养老金,代缴电费、手机充值、网上购物等服务(水费、电费、煤气费、手机话费、有线电视费、“新农合”、“新农保”),还可以代收发快递、预定酒店、购买出行车票等。这些服务全部是通过支付宝APP操作完成。农村居民经过潜移默化,自然而然地融入到支付宝的各个场景中来。而服务的便捷和成本的节省,让农村居民十分乐意接受这类服务。通过口口相传的方式,又扩大了支付宝在当地的影响力。

    支付宝在农村支付领域已占得先机。一是随着时间的推移,农村居民的消费习惯和对APP的粘性慢慢成型,这对后来者将形成极高的壁垒。二是支付和民生缴费服务,帮助大量无征信记录的农民建立信用数据,逐步为信贷服务奠定基础。

    我们预计支付宝在农村金融的下步动作是将实现基础性支付场景的全覆盖。一是移植城镇中已有的支付场景,结合农村实际场景的“上山下乡”,比如超市购物、餐馆付费、诊所甚至街头小贩购买商品和服务等普遍支付方式。二是深入挖掘农村独特的支付场景,以支付宝APP为载体发展县域O2O,搭建县城家庭农场、采摘游、农家乐等农家休闲场景及预订平台,创新农村商业模式,提高农民收入。截至2017年3月,支付宝“三农”用户已达1.63亿,促进了农村地区的网购和电商发展,也为蚂蚁金服的农村金融战略敲开了大门。

    4.依托Fintech,创新农村金融服务方式

    4.1. 蚂蚁借呗\花呗服务消费需求

    蚂蚁借呗定位是消费金融。蚂蚁借呗是蚂蚁金服推出的线上纯信用类贷款产品,无需抵押和担保。蚂蚁借呗的使用者满足芝麻信用分数达到 600分以上后,蚂蚁借呗将会按照分数的不同进行线上审批,使用者可获得 1000-300000 元不等的授信金额。相较于传统银行和其他消费类贷款,蚂蚁借呗的日利率能达到最低的万分之一点五。

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    蚂蚁花呗定位于网络信用卡。蚂蚁花呗是蚂蚁金服推出的一款消费信贷产品,申请开通后,将获得500-50000元不等的消费额度——用户在消费时,可以预支蚂蚁花呗的额度,享受“先消费,后付款”的购物体验。其应用场景既包含阿里旗下平台(淘宝、天猫等),也包含第三方线上平台(唯品会、聚美优品、糯米、亚马逊、小米、国美在线、银泰等),线下实体店(沃尔玛、家乐福、华润万家、永辉超市、易初莲花、欧尚等)。它锁定年轻客户和网购一族,其业务性质类似于银行信用卡。2017年蚂蚁金服高管在蚂蚁开放日(6月7日)表示,蚂蚁花呗用户规模超过1亿,其中90后用户占47.25%。花呗分期服务的线上线下商家数量已扩展至240万家,后续将通过与独立软件开发商的合作覆盖约400万家商户。

    4.2. 网商银行聚焦三农和小微企业

    网商银行定位三农与小微。网商银行于2015年6月25日正式开业,定位是“小存小贷”,即存款不超20万元,贷款不超500万元。网商银行不设线下网点,依托支付宝流量入口获取客户,采用互联网、人工智能等技术进行纯线上运营。网商是首批5家民营银行中开业最晚的,比首家互联网银行深圳前海微众银行晚半年。原因是最初阿里巴巴上报的筹建方案中,蚂蚁金服计划占股66.7%,但银监会规定民营银行单一股东最高持有30%。曲折之下,原计划完全并入网商银行的阿里小贷公司,实际上只向网商银行划转500亿元规模的小微企业信贷业务(2015年9月-12月对阿里小贷相关业务实施重组),而规模高达1000亿左右的消费信贷业务(蚂蚁借呗)没有划拨。因此,经常被媒体拿来和网商银行对比的微众银行(主营个人消费信贷),更适合与蚂蚁借呗对标。

    产品体系,右手小微,左手“三农”。网商银行的贷款产品主要分为“网商贷”和“旺农贷”。①网商贷覆盖阿里巴巴1688会员、淘宝国际站会员、淘宝天猫店铺卖家等企业主,日利率为0.016%-0.0475%。②旺农贷覆盖全国25个省区、2.5万个村庄的100万农村小微用户,下设种养殖贷款和经营性贷款,农户必须通过村淘合伙人申请。截至2017年末,网商银行累计为571万小微企业和个体经营者提供了贷款服务,发放贷款4468亿元,户均贷款余额2.8万元。

    营收增长提速,净利增长渐趋平稳,贷款定价稍有优势。网商银行2017年营收42.75亿,YoY + 62.12%,与A股上市银行横向比较,十分迅猛;实现净利润4.04亿元,YoY+27.85%。其中,资产端贷款占比达86.61%,可以称得上“以贷为生”。根据测算,网商银行2017年生息资产收益率为5.39%,高于2017年A股上市银行行业平均(4.08%),但同比有所下降。

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    细分场景,拉动资产贷款规模增长。网商银行2015年总资产只有302亿,2017年规模为963.2亿,增长了2.19倍。而其2017年末的贷款规模相较2015年末提升了12倍。网商银行贷款场景划分细致,其网商贷中的阿里信用贷是针对1688会员,国际站专享贷款针对国际站和支付宝客户,而天猫信用贷则针对淘宝商铺卖家。网商银行还为小微商户提供“多收多贷”的信贷服务,已服务超过300万码商(截止2H17)。

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    负债端依赖同业。截至2017年末,网商银行存款余额251.68亿元,较2016年仅增加了17.03亿元,占比下降6.26个百分点,但存款规模还是远高于同期的微众银行(53.36亿)。网商银行负债端主要依赖同业及其它金融机构存放款项。2017年末,网商银行同业及其它金融机构存放款项达到了380.88亿元,YoY+212%,占负债比重达到51.82%。随着网商银行贷款规模的扩大,负债能力始终是一种制约。

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    4.3. 依托金融科技,为农村金融服务提供新可能

    蚂蚁金服农村金融事业部在对中国农业和农村发展的现状进行深入调研和思考后,将中国农村金融的服务对象细分为三层:1)农村消费者和小型经营者在金字塔的底层,在整体市场里面约5-6亿人,其痛点是小额信贷需求以及单笔非常高的运营成本。2)在金字塔中间层,是产业链下游经销商以及农村的中养殖户以及小型生产经营户,在整个市场规模大约是有3000到5000万人,其金融服务的痛点是中等规模贷款需求,以及信息的缺乏。3)在金字塔上层,是规模化的农业主体。据农业部统计,其数量应该达到260万左右,核心痛点是大额贷款需求,服务风险较高的农业企业。不同层级的客户对应不同的信贷解决方案。

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    数据化金融平台模式。第一层用户的需求是消费,主要群体是普通农民、小种养殖户和返乡创业的大学生。这部分人群占农村人口的80%以上,但单笔资金需求小(几千至几万不等)。针对这一层的客户群,由蚂蚁借呗\花呗对接,提供的服务以消费信贷为主,授信额度稍小于城市居民。具体来说,依靠大数据技术的互联网平台模式,进行大批量、自动化授信,能有效降低成本,解决农村金融运营成本高、信息不对称、收入难核实的痛点。

    “线上+线下”熟人模式。第二层是中型种养殖、生产经营农户、农村小微企业,人数少于底层用户,人均资金需求量高于底层。由单纯线上渠道提供的信贷额度已无法满足其要求,并且他们提供的线上数据信息也不足以让蚂蚁金服作出授信的判断。

    针对中层用户,蚂蚁金服的解决方案是“线上+线下熟人”的信贷推荐模式。线下熟人分两部分,一是阿里的村淘合伙人,二是阿里投资入股中和农信多年积累的农村信贷员队伍。线下熟人因为了解当地农户,可有效帮助判断、评估借款人的还款风险。这些熟人的作用就相当于“风控”,让熟人的线下触达能力与蚂蚁金服线上数据相结合,可以有效降低坏账的发生率。

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    供应链金融模式。位于金字塔顶端的是大型规模化种养殖户,数量少但资金需求大,信贷需求迫切。针对这层用户,蚂蚁金服给出的是“农产品供应链金融模式”。所谓供应链金融,即把供应链上的所有成员(供应商、制造商、分销商、零售商和最终用户)看成一个整体,以核心企业为中心,借助大型核心企业对中小供应商的深入了解,选择资质良好的上下游企业作为融资对象,为供应链上的所有成员企业提供系统融资安排。

    例如:天猫超市的供货电商易果生鲜与陕西周至县北吉果蔬专业合作社签订采购协议。蚂蚁金服基于采购订单,在对订单进行识别并确认后,由网商银行为合作社数百名果农社员提供低息贷款,果农拿到这笔贷款后,通过定向支付工具专项用于从农村淘宝购买指定的农药、农资、农具。最后果品通过易果生鲜进驻天猫超市进行销售。这种基于产业链形成的闭环信贷模式,突破了商业银行传统的评级授信要求,也无须另行提供抵押、质押、担保,提供的资金效率高、环节更简单,利率则远低于民间借贷。

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    网商银行主要对接金字塔中上层客户,2017年涉农信贷规模猛增6倍,是蚂蚁金服农村金融信贷领域的主力军。截至2017年末,网商银行服务75万农村用户,涉农贷款余额为264.5亿,YoY + 603%。截至2017年2月,蚂蚁金服整个农村信贷用户数量从2015年的约2000万增长至3824万,充分彰显其普惠金融服务能力。

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    5.风险提示

    金融创新监管政策变化风险,技术发展不及预期风险。

    重要声明

    注:文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

    证券研究报告   《Fintech如何变革农村金融?-详解蚂蚁金服农村战略》

    对外发布时间    2018年09月20日

    报告发布机构    天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资询业务资格)

    本报告分析师    廖志明 SAC 执业证书编号:S1110517070001  

     微信图片_20181009224701.jpg

    天风银行廖志明团队:努力做更好的研究!

    廖志明,天风证券银行业首席,籍贯江西。东京大学经济学硕士,且为全额奖学金获得者。曾就职于民生银行、交通银行等金融机构,具有商业银行总行的观察视角与分行的业务能力,对金融监管、流动性以及银行资产负债配置等有独到见解。卖方研究从业多年,曾在民生证券负责银行业研究。2017年金牛奖分析师,信贷预测之领军者。

    林瑾璐,天风证券银行业分析师,籍贯浙江。剑桥大学金融与经济学硕士。曾先后就职于国金证券、海通证券研究所,2017年9月加入天风证券研究所。

    余金鑫,天风证券银行业研究员,北京大学硕士,籍贯湖北。曾就职于光大银行总行核心处室,对银行业务理解透彻。主要负责资产质量深度分析与监管政策解读。

    朱于畋,天风证券银行业研究员,计算机科学硕士。曾先后担任财产保险公司高级规划师,公募基金互联网金融部总助。负责研究海内外互联网金融,金融科技等新兴金融领域。

     

    注:文章为作者独立观点,不代表资产界立场。

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