<noframes id="tpxpj">

    <address id="tpxpj"><address id="tpxpj"></address></address>

      <address id="tpxpj"></address>
      <address id="tpxpj"></address>

        <noframes id="tpxpj">
        <address id="tpxpj"></address>
        <address id="tpxpj"></address>

          <address id="tpxpj"><form id="tpxpj"></form></address>

          哪些城投要凉凉?爆名单了!

          政信三公子 政信三公子
          4天前 133 0 0
          曹山石发了twitter,提示未来几个月最大的风险是信用风险。众所周知,目前信用债市场存在一二级倒挂。

          作者:政信三公子

          来源:政信三公子(ID:whatever201812)

          大家好,我是三公子。

          这两天事情多,长话短说。

          曹山石发了twitter,提示未来几个月最大的风险是信用风险。

          属实否?

          众所周知,目前信用债市场存在一二级倒挂。

          一级市场受制于ZF管制,发行利率越低越好。二级市场充分市场化,高折价层出不穷。

          凡是通过行政手段管制住的发行利率,都会在二级上通过市场化交易而暴露无遗。

          理论上,一级市场的发行利率越低,越说明市场高度认可该发行人的信用。

          实际上,嘿嘿嘿,结构化发行就是啪啪啪的打脸。

          用数据来说话吧。

          有些发行人,已经被市场抛弃了。

          有些发行人,正在被市场抛弃的路上。

          有些发行人,又肥又稳又香。

          有些发行人,越来越像网红。

          问题来了:

          高折价就意味着信用风险吗?

          我不这么认为。

          高折价仅仅意味着在二级市场上实现了风险的市场定价,年化收益率低于30%的,都属于合理范畴。

          美国的高收益债市场高达2万亿美元的规模,国内这才每天成交几个亿人民币的水平,毛毛雨而已。

          那些年化收益率动辄50%以上乃至100%以上的,就有高风险嘛?

          也未必。

          既然叫信用债,“信用”才是最主要的。

          如果区县级信用不够,那么地级市信用来加持。如果地市级信用不够,那么省市级信用来加持。如果省市级信用不够,那么还有ZY企业来托管等等。

          内债不算债,在于三点:

          其一,内债不存在信用风险。

          理论上,垂直管理,内债可以获得无限信用加持。

          其二,内债可以不存在流动性风险。

          比如日本,长期利率降为0%,再辅以天量宽松,无限信用的发行人既不存在利息成本,也不缺乏融资渠道。

          其三,内债也可以不存在本金偿付风险。

          在长期利率降为0%的时候,已经不存在流动性风险了,金融机构又缺乏强信用资产,此时,展期也就顺水流成。

          至于本金兑付,同样拿日本举例,日本大藏省(财政部)是70%以上成份股的股东。

          债转股即可。如果这种财政为主的债转股有些欠妥,还可以市场化法制化国际化债转股。

          这种做法,江浙鲁豫等地的城投发行人已经在实施,即收购上市公司,再分步骤把资产置入上市公司来盘活存量资产。

          既然说的这么轻巧,以上三项举措为什么没有实施?

          因为上述举措相当于收取了通胀税,而通胀会加大贫富差距,不利于社会公平正义,不利于实体经济发展。

          综上,信用债最大的问题不是兑付问题,而是次生危害,即通胀问题。

          如果美国大放水,我们也跟着大放水,国内信用债的风险很容易就被解决了。这也是不断有外资机构联系我,希望能参与境内高收益债市场的原因。

          老外明白得狠:

          中国之所以维持货币政策独立自主,恰恰在于,管理层没有选择最容易走的那条路,而是选择了最不好走的那条路。

          那条路最不好走的路,却最有利于:

          实体经济和穷人。

          前人栽树,后人乘凉。

          前人刨根,后人吃翔。

          美帝在自掘坟墓,我们在播种希望。            

          注:文章为作者独立观点,不代表资产界立场。

          本文由“政信三公子”投稿资产界,并经资产界编辑发布。版权归原作者所有,未经授权,请勿转载,谢谢!

          原标题: 哪些城投要凉凉?爆名单了!

          政信三公子

          铛煮山川,粟藏世界,有明月清风知此音。呵呵笑,笑酿成白酒,散尽黄金。

          149篇

          文章

          10万+

          总阅读量

          特殊资产行业交流群
          厂家证券
          推荐专栏
          更多>>
          • 执行复议与执行异议之诉
            执行复议与执行异议之诉

            最高院及省高院案例解读,和优秀法官保持同样思维高度。分享强制执行领域“有用的干货”,坚持实务取向,以执行复议与执行异议之诉为重点,用案例精准解读法律,有效解决具体法律问题。

          • 市场与风险
            市场与风险

            独立市场风险动向;财经政策解读;市场热点分析;立足市场,把控风险。

          • 地产资管界
            地产资管界

            致力于提供最及时的地产资管资讯,最专业的解读分析。微信号: reamdaily

          • 好猫财经
            好猫财经

            找到商业世界里的好猫

          • 联合资信
            联合资信

            中国最专业、最具规模的信用评级机构之一。 业务包括对多边机构、国家主权、地方政府、金融企业、非金融企业等各类经济主体的评级,对上述经济主体发行的固定收益类证券以及资产支持证券等结构化融资工具的评级,以及债券投资咨询、信用风险咨询等其他业务。

          • 汇执
            汇执

            强制执行专家。上海市汇业(成都)律师事务所“执行与不良资产法律事业部”,简称“汇执”,一个只做执行的团队,感谢您的关注与支持!

          微信扫描二维码关注
          资产界公众号

          资产界公众号
          每天4篇行业干货
          100万企业主关注!
          Miya一下,你就知道
          产品经理会及时与您沟通